手脚盱眙县城市基础才略诞生的“主力军”，淮安市盱眙城市财富预备有限牵累公司（下称“盱眙城资”）肩负着城区基建、棚户区纠正等要道任务。但近期泄漏的预备数据败露，这家公司正碰到“增收不增利”、偿债压力陡增、财富流动性恶化等多重挑战。

2024年，盱眙城资营收限制虽保捏增长，终了贸易收入18.41亿元，同比增长8.11%，但净利润仅微增0.6%，仅达2.16亿元，盈利增长已显乏力。

参加2025年上半年，公司“增收不增利”矛盾进一步激化。数据败露，当期贸易收入同比大幅增长23.15%，达7.82亿元，但净利润却同比暴减24.47%，仅为1.3亿元，盈利水平出现显贵下滑。

更为辣手的是，业务回款滞后问题捏续发酵。斥逐2024年末，公司累计收到代建回款36.04亿元，但对盱眙县财政局的工程款余额高达27.52亿元，公司资金盘活后果捏续走低。

短期债务压力正汇注向盱眙城资袭来。斥逐2024年末，公司一起债务限制已攀升至150.78亿元，其中短期债务44.46亿元，且需在2025年内全额偿还，年内偿债压力已参加“倒计时”。公司流动比率与速动比率差异为322.57%、180.47%，虽较上年末差异下跌65.95个百分点、36.5个百分点，但流动财富对流动欠债仍具一定袒护才调。同期，公司EBITDA利息倍数低至0.42倍，永久偿付才调较弱。

更值得警惕的是，2025年上半年，公司对外担保余额激增16.13亿元，达到164.58亿元，占同期净财富（122.05亿元）的134.85%。更需庄重的是，这些担保对象多为盱眙县内其他国有企业，担保限制大且区域汇注度高，靠近或有欠债风险。

斥逐2024年底，盱眙城资财富总和达324.57亿元，同比增长3.48%。其中应收账款28.26亿元，其他应收款122.43亿元，存货130.08亿元，三项整个占总财富比例高达86.51%。应收类款项主要来自政府单元和方位国企的工程款及来往款，存货以状貌成本及地盘使用权为主，对营运资金造成严重占用，合座财富流动性较弱，变现才调亟待进步。

净利润骤降24%，业务回款滞后问题突显

手脚盱眙县基础才略诞生的“主力军”，盱眙城资肩负着县域基建鼓舞的迫切就业，其国有属性与预备情状深度推测方位发展。公开信息败露，公司注册本钱、实收本钱均为20亿元，股权结构高度汇注，独一股东为盱眙国有伙同财富预备集团有限公司，施行抑止东谈主为盱眙县国资办。

2025年上半年，盱眙城资“增收不增利”矛盾急剧突显，盈利水平出现本色性下滑。数据败露，当期贸易收入7.82亿元，同比增长23.15%，但净利润仅1.3亿元，同比暴减24.47%。

这一推崇与2024年全年造成显著反差，2024年，公司贸易收入18.41亿元，同比增长8.11%，净利润2.16亿元，虽仅微增0.6%，但仍守护盈利增长态势；而2025年上半年盈利径直由增转降，且降幅跨越两成。

上图开始：盱眙城资公司债券2025年中报

分业务板块拆解可见，2025年上半年盱眙城资预备“冷热不均”，中枢业务支捏弱化与新兴业务盈利薄弱的问题同期突显，预备褂讪性堪忧。

手脚公司中枢业务的工程诞生板块，当期贸易收入仅0.70亿元，同比暴减79.59%，主要因贯串的基建状貌数目大幅减少。

工程施工板块虽呈现“爆发式增长”，贸易收入1.35亿元，同比激增864%，但该板块毛利率仅3.44%，较昨年同期下跌6.44个百分点，意味着收入增长填塞被成本高潮同一，不仅未给公司孝顺合理利润，反而进一步挤压了合座盈利空间。

粮油销售板块则成为当期营收“主力”，终了营收3.27亿元，同比增长62.69%，占贸易收入比重从上年同期的31.65%跃升至41.76%，已成为公司迫切收入开始。

比盈利下滑更辣手的是，盱眙城资业务回款滞后问题捏续发酵，资金“回笼难”已成为制约预备的要道瓶颈。

从代建业务回款来看，2024年全年仅回款0.70亿元，回款限制极小；斥逐2024年末，公司累计收到代建业务回款36.04亿元，但对应应收盱眙县财政局的工程款余额仍高达27.52亿元，这意味着多半资金被方位财政占用，资金回流后果远低于预期。

44亿短期债务待偿，对外担保比率攀升至135%

斥逐2024年末，盱眙城资债务压力捏续攀升，财富欠债率升至62.62%，较上年提高1.4个百分点。从债务限制看，公司一起债务达150.78亿元，其中永久债务106.32亿元，占比70.51%。公司短期债务44.46亿元，需在2025年内全额偿还，年内偿债压力已参加“攻坚期”，资金调配难度加大。

从短期偿债才调目的看，斥逐2024年底，公司流动比率、速动比率差异为322.57%、180.47%，虽较上年同期差异下跌65.95个、36.5个百分点，流动财富对流动欠债仍有一定袒护才调，但“纸面保险”与“施行现款”存在光显落差：现款短期债务比仅0.28倍，较上年同期的0.55倍进一步下滑。

永久偿债才调相似辞谢乐不雅，盱眙城资利润对利息的“袒护力”已降至危急水平。2024年，公司EBITDA（息税折旧摊销前利润）为2.67亿元，同比略降1.48%看似变化不大，但要道的EBITDA利息保险倍数仅0.42倍，利润对利息开销的袒护才调偏弱，永久偿债才调承压光显。

不外，斥逐2024年底，公司本部获取的银行授信额度为106.55亿元，尚未使用额度为22.89亿元，公司备用流动性尚可。

相较于债务压力，对外担保已成为悬在盱眙城资头顶的“另一把利剑”，或有欠债风险捏续升级。斥逐2024年末，公司对外担保余额已达148.45亿元，担保比率122.34%；2025年上半年，公司担保限制进一步“加码”，新增16.13亿元，总和升至164.58亿元，占同期净财富（122.05亿元）的134.85%。

从担保对象看，主要汇注于区域内其他国有企业，限制稠密、区域汇注度极高，存在显贵的或有欠债风险。

应收类款项及存货占比超大致，财富流动性较弱

斥逐2024年底，盱眙城资财富总和达324.57亿元，较上年增长3.48%。但是，财富结构问题超越，流动性严重不及。

具体来看，公司应收账款28.26亿元，其他应收款122.43亿元，存货130.08亿元，三项财富整个280.77亿元，占总财富比例高达86.51%。该类财富对资金造成大限制占用，变现才调薄弱，公司合座财富流动性显贵偏弱。

分科目来看，应收账款问题首当其冲。2024年末，公司应收账款余额28.26亿元，较上年末大幅增长33.05%，增量主要来自盱眙县财政局的工程欠款。从账龄结构看，1年内账款占49.78%，1至2年占34.29%，2年以上占15.93%，虽未出现大限制永久化坏账，但需庄重的是，公司已累计计提应收账款坏账准备0.12亿元。

其他应收款的“资金占用”问题更为超越。2024年末，该科目同比增长10.45%，限制远超应收账款。主要为应收盱眙县财政局的地盘款以及区域内其他国有企业、政府部门的来往款，资金拆借限制捏续扩大，累计已计提坏账准2.52亿元。

2024年末，公司存货余额同比增长4.08%，虽增幅看似温煦，但结构上高度依赖开拓成本，开拓成本达122.38亿元，其余为库存商品4.51亿元、工程施工3.15亿元。

值得庄重的是，开拓成本中价值26.59亿元的地盘使用权尚未办理权证，财富权属存在不细目性，进一步门径其流动性。

雪上加霜的是，2024年末，盱眙城资货币资金仅余12.61亿元，同比暴减46.47%，主要因外部融资流入显贵减少。其中，受限资金达7.06亿元，主要因质押存单和单据保证金受到门径，受限比例高达55.96%。

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