着手：招商证券策略研究
从目下已表露的功绩快报和阐发来看，科创板合座盈利仍然承压，收入端优于利润端，大市值企业阐明较优，AI硬件、出海医药和部分中高端制造业盈利率先树立。最新数据来看，出口下行压力已初步显现，扩大内需的必要性愈发突显；近期两会筹商消费的表述较为积极，2025年财政开销增速创近五年新高，后续提振消费的专项筹办有望出台进一步提振需求，消费可能阶段性费力科技阐明占优。
中枢不雅点
【不雅策·论市】从科创板功绩和两会表述看布局陈迹：2024年科创板合座盈利仍承压，结构方面，收入端增速深广优于利润端，大市值企业盈利相对较好，AI硬件和部分中高端制造业盈利率先树立。议论到政策对于国产替代、数字经济以及高新技艺制造支执力度执续加码，AI、智能制造、自动驾驶等技艺创新涌现，跟着前期高插足研发后果缓缓进入买卖化阶段，科创板功绩有望低位树立，对比2025年与2024年的盈利预期情况，要点保举体恤：1）有望延续较高功绩增速的软件开发、西席、半导体、通讯开荒、商用车、诡计机开荒、工程机械等；2）功绩有望低位回转的装修掩饰、装修建材、军工电子、光伏开荒、电网开荒、医疗服务等。此外，财政开销增速创下五年新高，近期地产销售显然转暖，1-2月出口增速下行从另一方面标明扩大内需的必要性愈发突显，团结两会消费相干表述较为积极，3月中下旬不错滥觞体恤消费板块投资契机。
【复盘·内不雅】本周影响A股阛阓合座阐明较好的主要原因有：（1）两会召开，阛阓对政策预期较高，特殊是国度对科技、消费等领域的政策支执的预期，推动了相干板块的高涨；（2）宏不雅经济数据的开释积极信号，最新公布的中国制造业PMI为50.2%，重返扩展区间，自大经济基本面有所改善，增强阛阓信心；（3）科技股是阛阓高涨的主要能源，Manus智能体的发布激发了阛阓的高度体恤，增强阛阓对AI应用的信心；（4）港股阛阓阐明强盛，恒生指数突破前期高点，中枢金钱高涨，带动A股走势。
【中不雅·景气】制造业PMI重回隆替线以上，二手房成交活跃。2月制造业PMI重回隆替线以上，电气机械及器材制造、化学原料及化学成品、有色金属等统统景气较高。本周景气改善的领域主要有：1）部分资源品价钱高涨，新能源产业链中部分正极产品、钴材料等价钱低位树立；2）商品房和二手房成交活跃；3）重卡、挖机等销量改善。后续体恤部分资源品价钱回升，以及地产销售改善带动部分消费、工程机械等顺周期领域改善的契机。
【资金·众寡】融资大幅净流入、ETF执续净赎回。融资资金前四个往复日悉数净流入216.6亿元；新成立偏股类公募基金114.7亿份，较前期下降137.0亿份；ETF净赎回，对应净流出304.9亿元。行业偏好上，北上资金无净买入行业；融资资金净买入诡计机、电力开荒、电子等；医药ETF申购较多，券商ETF赎回较多。迫切股东领域扩大，筹办减执领域升迁。
【主题·风向】首款全球通用AI Agent产品Manus发布。3月6日，中国团队Monica推出了通用型AI Agent产品Manus，其在GAIA基准测试中的阐明超越OpenAI同类大模子，激发AI圈热议。AI Agent即东说念主工智能代理，除了具备普通AI助手处理应然言语并生成方法的功能外，还具备本色操作履行的功能，Manus不错平直委用任务后果，举例筛选简历、分析股票并生成投资阐发等。
【数据·估值】本周合座A股估值水平上行，万得全A指数PE（TTM）为15.4，较上周上行0.3，处于历史估值水平的52.3%分位数。本周指数估值大都高涨，其中，诡计机、国防军工和机械开荒估值涨幅居前，石油石化、公用职业、交通输送估值跌幅居前。
【风险提醒】经济数据不足预期，国外政策超预期收紧，政策认识不全面。
01
不雅策·论市—— 从科创板功绩和两会表述看布局陈迹
2024年科创板盈利仍承压，结构方面，收入端增速深广优于利润端，大市值企业盈利相对较好。参考夙昔几年，年报功绩预报增速较高的行业，在次年全年的阐明或者率占优，建议体恤功绩超预期以及拐点的细分领域，主要连合在：AI硬件（电子化学品Ⅱ、半导体、其他电子Ⅱ、通讯开荒）、部分中高端装备（电网开荒、风电开荒、专用开荒、工程机械、航天/航空装备Ⅱ、高值耗材）、部分医药（化学制药、生物成品），以及金属新材料等。
瞻望后续，政策对于国产替代、数字经济以及高新技艺制造支执力度执续加码，AI、智能制造、自动驾驶等技艺创新涌现，跟着前期高插足研发后果缓缓进入买卖化阶段，科创板功绩有望低位树立。对比2025年与2024年的盈利预期情况，要点保举体恤：1）有望延续较高功绩增速的软件开发、西席、半导体、通讯开荒、商用车、诡计机开荒、工程机械等；2）功绩有望低位回转的装修掩饰、装修建材、军工电子、光伏开荒、电网开荒、医疗服务等。
咱们在3月的不雅点月报中写到，“3月中下旬之后，要愈加聚焦功绩厚实或边缘改善、解放现款流执续改善的板块和标的。尤其需要体恤消费政策是否会超预期，以及消费板块的解放现款流改善的趋势”。最新数据自大，出口下行压力初步显现，扩大内需的必要性愈发突显；近期两会筹商消费的表述较为积极，财政开销增速创下五年新高，后续提振消费的专项筹办有望出台进一步提振需求；同期议论到新址以及二手房成交自2月中下旬以来显然回升，后续有望带动家电、建材及部分消费领域的改善，消费可能阶段性费力科技阐明占优。
但中恒久来看，科技仍然是阛阓干线。DeepSeek-R1大模子的发布记号着中国在AI领域末端重要性突破，激发了全球本钱对中国金钱的从头想考。瞻望将来，大模子技艺将连接朝着能效更高、能力更强的标的发展；电力、算力和才能将成为智能时间的重要要素；智能篡改将恪守密度定律，模子能力密度将跟着时期呈指数级增长，而模子的推理和测验开销将飞快下降；大模子技艺的迭代和能力的升迁会更接近东说念主类的想考过程。对于AI应用层面，智驾平权波浪将至，AI将全面赋能车载智能化应用。东说念主形机器东说念主产业正加速发展，2025年揣度成为东说念主形机器东说念主量产化元年，揣度将来东说念主形机器东说念主产业将会迎来技艺加速突破与量产化程度加速的双高速时势。
作风层面，议论两会召开、功绩表露等季节性要素，外部关税风险、好意思联储降息预期变化，以及资金面的变化，3月阛阓作风有望阶段性精致平衡，节拍上可能先小盘成长后价值红利，对应指数从中证1000到沪深300红利。
行业遴荐方面，建议要点体恤AI+部分景气执续的领域以及低估值的消费领域的边缘改善，要点行业如电子（消费电子、半导体）、机械（工程机械、自动化开荒）、汽车（汽车零部件、乘用车）、医药生物（医疗服务）、食物饮料、家电等。赛说念遴荐层面，3月要点体恤五大具备边缘改善的赛说念：AI芯片、AI+应用、固态电板、东说念主形机器东说念主、光模块。
一、财政开销增速创近5年新高
2025年四本账预算收入悉数约43.4万亿元控制，较上年小幅同增0.2%；预算开销悉数约53.8万亿元，较上年同增8%控制。财政部3月5日提请十四届寰宇东说念主大三次会议审查《对于2024年中央和方位预算履行情况与2025年中央和方位预算草案的阐发》。2025年，汇总中央和方位预算，收入总量为240405亿元，寰宇一般寰球预算开销297005亿元，增长4.4%。寰宇政府性基金预算收入62499.09亿元，增长0.7%。寰宇政府性基金预算开销124884.06亿元，增长23.1%。寰宇国有本钱计算预算收入总量6382.24亿元。寰宇国有本钱计算预算开销2823.08亿元，下降9.8%。寰宇社会保障基金预算收入124471.54亿元，增长4.6%。寰宇社会保障基金预算开销113375.77亿元，增长6.9%。合座来看，2025年四本账预算收入悉数约43.4万亿元控制，较上年小幅同增0.2%；四本账预算开销悉数约53.8万亿元控制，较上年同增8%控制。其中，两本账收入悉数约30.3万亿元，较上年小幅同降1%；预算开销约42.2万亿元，较上年同增9%控制。
二、科创板功绩快报点评
限定3月7日，585家上市科创板企业中有580家表露了2024年年报功绩阐发/快报，表露率约99%，基本与往年执平。
▶ 合座方面，2024年科创板盈利仍承压
凭证目下表露的个股，接纳一致可比口径诡计，2024年合座营业收入增速-0.9%（23年为4.7%），比较24年三季度的0.4%，增速小幅转负。营业利润累计增速-36.1%，24Q3为-27.7%；归母净利润增速比较24年Q3的-31%，降幅进一步扩大至-40.5%。
▶ 收入端增速深广优于利润端
收入端，65.8%的科创板企业营业收入末端正增长，其中34.7%的企业增速在20%以上；营业收入同比降幅较大（降幅非常20%）的企业占比约11.4%
归母净利润末端正增长的企业占比约46.5%，其中增速在20%以上的企业占比29.5%；而归母净利润同比降幅较大的企业约42.5%。
▶ 大市值企业盈利相对较好
合座科创板企业中，小市值企业占比相对较高，其中市值50亿以下的企业占比约45.5%，50-100亿的企业占比约24.2%，市值200亿及以上的企业占比仅13.6%
大市值（500亿以上）企业中营业收入增速非常20%的约有43.8%；200-500亿市值企业中，58.7%的企业营业收入增速非常20%。而小市值（50亿以下）企业中仅26.9%的企业营业收入增速非常20%。
同样，归母净利润增速层面，500亿以上企业中约33.3%的企业增速超20%，200-500亿企业中约48%的企业增速超20%；市值低于50亿的企业中48.8%的企业中仅23.2%的企业归母净利润增速非常20%，几许企业归母净利润降幅非常20%，占比约48.8%。
▶ 体恤功绩拐点与超预期标的：AI硬件、中高端制造业、部分医药等
一级行业中，通讯、家电、有色、化工盈利有所回暖，电子、汽车保管肃肃增长，诡计机、医药或迎来功绩拐点。具体来看，汽车、电子、通讯、化工、有色行业卑劣需求有所回暖，营收增速大于10%的企业占比较高，循序为71.4%、68.8%、53.8%、65.5%、57.1%；通讯行业盈利执续较高增长，利润增速非常20%的企业占比达到50%，电子、家电、汽车、化工盈利阐明居前，利润增速非常10%的企业占比较高，医药行业大都企业盈利末端正增长。（此处仅统计有3家以上发布功绩阐发/快报的一级行业）。
而电力开荒盈利合座承压，利润负增企业占比超65%，仅少数电板企业国外技俩收入大幅增长，以及部分电网开荒订单较为郁勃；军工行业订单落地较缓慢，有55%的企业利润降幅超20%；建材、诡计机、环保等行业需求仍待改善。
固然受研发插足等用度增多，阛阓竞争加重、价钱下行等要素影响，科创板24年年报功绩合座仍承压，但细分领域中有一些行业盈利受益于AI算力需求执续增长、自主可控趋势下国产份额升迁，或是国外需求驱动，仍然出现快速升迁/肃肃增长或者边缘改善。主要波及以下标的：AI硬件（电子化学品Ⅱ、半导体、其他电子Ⅱ、通讯开荒）、部分中高端装备（电网开荒、风电开荒、专用开荒、航天/航空装备Ⅱ、工程机械、高值耗材）、部分医药（化学制药、生物成品），以及金属新材料等。
瞻望后续， 政策对于国产替代、数字经济以及高新技艺制造支执力度执续加码，AI、智能制造、自动驾驶等技艺创新涌现，跟着前期高插足研发后果缓缓进入买卖化阶段，科创板功绩有望低位树立。对比2025年与2024年的盈利预期情况，要点保举体恤：1）有望延续较高功绩增速的软件开发、西席、半导体、通讯开荒、商用车、诡计机开荒、工程机械等；2）功绩有望低位回转的装修掩饰、装修建材、军工电子、光伏开荒、电网开荒、医疗服务等。
三、3月中下旬，滥觞体恤消费板块投资契机
咱们在3月的不雅点月报中写到，“3月中下旬之后，要愈加聚焦功绩厚实或边缘改善、解放现款流执续改善的板块和标的。尤其需要体恤消费政策是否会超预期，以及消费板块的解放现款流改善的趋势”。最新数据自大，出口下行压力初步显现，扩大内需的必要性愈发突显；近期两会筹商消费的表述较为积极，财政开销增速创近5年新高，后续提振消费的专项筹办有望出台进一步提振需求；另外议论到新址以及二手房成交自2月中下旬以来显然回升，后续有望带动家电、建材及部分消费领域的改善。
第一，1-2月出口增速显然下滑，2025年出口预期承压，提振消费的迫切性升迁。1-2月出口金额累计同比2.3%（2024年1-12月为5.9%）；入口金额累计同比转负-8.4%（2024年1-12月为1.1%），收支口增速均显然放缓，主要因为好意思国进入补库尾声、抢出口效应放缓、春节口岸停工休假等等要素影响。细分领域中，箱包、玩物、产品、服装等工作密集型产品出口累计同比增速深广下滑，家电、汽车出口增幅显然收窄，通用机械出口累计同比转负，医疗器械、集成电路等出口增速也有所放缓，仅高新技艺产品、自动数据处理开荒出口增幅扩大。
第二，两会筹商消费的表述较为积极，后续提振消费的专项筹办有望出台进一步提振需求。两会期间，发改委主任郑栅洁表露“要把促消费和惠民生更好地团结起来，加力提振住户的消费”、“得当多档次、多元化消费的需求，咱们还将饱读舞各个方面创造、创新丰富消费的场景，近期有一个提振消费专项行动的有筹办，很快会公布实施”，积极响应政府职责阐发需求；商务部部长王文涛也指出“统商讨品消费和服务消费，推出更多求实管用举措”、“以旧换新‘加力扩围、惠民升级’，扩大‘换新’补贴的品类范围”、“将推动扩大电信、医疗、西席领域的开放试点”、“实施服务消费提质惠民行动”等。揣度后续陪同更多促消费政策落地，消费者信心和相干需求有望进一步复苏。
第三，新址以及二手房成交自2月中下旬以来显然回升，家居、家电、装修等地产后周期行业有望受益。2月商品房和二手房成交同环比显然上行，固然春节错位影响导致基数较低，但从年头以来看，政策助力下房屋需求照实有所改善，二手房成交相对更好。限定3月7日，13大中城市平均二手房成交面积旬日均值2.89万平方米，大要相配于2019年和2024年同期的140.0%和141.3%，其中北京、深圳、杭州、苏州、佛山等地二手房成交改善显然。限定3月7日，30大中城市商品房成交面积当周值为217.91万平方米，周环比上行40.01%，同比高涨36.9%。
四、近期AI+与机器东说念主产业梳理
自2025年春节以来，DeepSeek的表象级突破犹如一石激起千层浪，激发了国际本钱对于A、H股的从头注目与订价。DeepSeek-R1大模子的发布记号着中国在AI领域末端重要性突破。其测验成本低于国际头部模子，推理遵守却达到全球最先水平，平直挑战好意思国技艺霸权。这一技艺跨越使外资机构从头评估中国科技企业的创新能力。此前，全球投资者被对中国偏见的“信息茧房”所困，同期中好意思的博弈也打压了全球投资者对中国科技公司的信心。而在AI时间东说念主工智能技艺全球平权发展，使得中国公司在AI技艺领域的突破给了投资者开放从头注目中国金钱的视角。DeepSeek的出现激发了全球本钱对中国金钱的从头想考。
1． AI+产业进展梳理
（1）AI大模子
▶ Manus：全球首款通用智能
2025年3月6日，一款名为Manus的AI智能体横空出世。官方先容，当作全球首款信得过自主的AI智能助手，Manus像专科级书记一样，进行零丁想考、贪图并履行复杂任务，不仅能提供建议或谜底，还能平直委用完竣的任务后果，履行力超强。Manus的中枢上风在于其全链路自主履行能力。它通过“章程-履行-考证”的多代理协同架构，能零丁完成从任务设定到后果委用的职责，使得AI大模子信得过末端了从“建议者”到“履行者”的跨越。Manus的突破在于它不仅是“大脑”，更是“手”。传统AI如ChatGPT仅提供建议，而Manus能平直委用后果。
在评估AI责罚实验问题的泰斗测试GAIA中，Manus在三个难度级别均取得SOTA（现时最优）成绩，超越OpenAI同级别模子。其中枢能力包括：异步云表履行：任务在云表零丁运行，用户可关闭开荒恭候示知。多智能体系统：交融多种大模子，支执代码编写、网页浏览、应用操作。执续学习与挂念：凭证历史任务优化策略，末端“越用越明智”。
价钱差百倍，功能更接地气。OpenAI同日晓谕推出“博士级研究智能体”，月费高达2万好意思元（约14.5万元），而Manus内测免费，将来可能以更低成本服务个东说念主用户。同期，Manus筹办开源部分技艺，推动社区共建，此前由DeepSeek所激发的开源兴隆，目下仍然在延续；而OpenAI坚执高价企业服务，海表里的订价及策略定位互异或决定AI普惠化程度。
▶ DeepSeek：执续领导开源生态
2025年1月20日，崇拜发布 DeepSeek-R1，并同步开源模子权重。DeepSeek-R1 恪守 MIT License，允许用户通过蒸馏技艺借助 R1 测验其他模子。DeepSeek-R1模子多项评测成绩超越市面上现存的开源模子，且性能并排GPT-o1，且因较低的价钱、更高的性能和开源取得全球阛阓的平淡体恤。
2025年2月24-26日，DeepSeek举行开源周行为。差异开源FlashMLA、DeepEP和DeepGEMM，均聚焦于AI算力优化和硬件遵守升迁。这三项开源技俩均聚焦于底层算力优化，笼罩了GPU超频、算子自主想象、高效矩阵诡计等重要领域，体现了DeepSeek在硬件-算法协同优化上的技艺突破。DeepSeek缓缓引颈“开源共建”，破裂算力操纵，训斥AI门槛。这一举动有望加速中国AI应用落地程度，末端硬件销售到买卖模式变革，海表里大厂纷纷加速开源应付竞争。
DeepSeek的开源不仅是技艺突破，更是“国运级的技艺解围”，其影响可能在将来数年执续发酵，重塑全球AI竞争时势。仅在2月，45%的央企完成了DeepSeek模子的部署。算力端，中国迁移率先上线全版块DeepSeek模子，末端了全尺寸适配与全功能畅用，并为DeepSeek-R1模子量身定制算力有筹办，基于国产昇腾生态末端了推理成本训斥13%以上。中国电信的“息壤“平台成为国内首家末端DeepSeek模子全栈国产化推理服务落地的运营商级云平台，目下已助力中国石化胜利部署全尺寸DeepSeek-R1（671B版）大模子。中国联通借助“星罗”平台末端了国产及主流算力适配多规格DeepSeek-R1模子，兼顾专有化和公有化场景，知足了不同用户的种种化需求。在应用端，能源领域：中国石油、中国石化和中国海油已全部完成DeepSeek模子的部署。中国石油昆仑大模子新增DeepSeek深度推理能力，让用户可切换至“深度想考”模式体验学问推理和场景认识；中国海油“海能”平台已完成DeepSeek系列模子的专有化部署，为多个业务应用提供支执。电力领域：国度电网通过模子服务云MSC平台接入DeepSeek大模子，大幅升迁电网数字化技俩研发遵守；南边电网完成DeepSeek开源大模子的腹地部署，将电力大模子体系全面引入DeepSeek。汽车制造领域：长安汽车旗下深蓝汽车车机系统接入DeepSeek模子，东风集团自主品牌完成DeepSeek全系列大言语模子接入，将在多个品牌车型上陆续搭载应用。基建领域：中铁一局智能科技分公司完成DeepSeek-R1大模子腹地化部署，末端轨制助手和工艺工法助手等多个智能化应用场景；中铁十局在腹地服务器部署DeepSeek大言语模子，末端数据不出域的智能化问答。
▶ 阿里大模子：慢慢加速开源程度
3月6日，阿里凌晨发布并开源通义千问推理模子QwQ-32B。这是一款领有 320 亿参数的模子，其性能可与具备 6710 亿参数（其中 370 亿被激活）的 DeepSeek-R1 比好意思。
QwQ-32B通过大领域强化学习（RL）技艺，在数学推理、代码生成和通用能力上末端质的飞跃。其参数领域仅为DeepSeek-R1的 1/21（320亿 vs 6710亿），但通过激活370亿参数的动态诡计策略，胜利末端性能对标。接纳分阶段强化测验，滥觞阶段聚焦数学与编程任务，接纳平直考证机制（如代码履行测试）替代传统奖励模子，升迁遣散准确性。扩展阶段引入通用奖励模子与章程考证器，在保执中枢能力的同期增强泛化性。进而末端小参数末端大模子性能。
QwQ-32B 在一系列基准测试中进行了评估，测试了数学推理、编程能力和通用能力。测试遣散自大，QwQ-32B 的性能和 DeepSeek-R1-671B 不相高下，远胜于相似尺寸的R1蒸馏模子。
QwQ-32B突破性地支执RTX 4090等消费级显卡腹地运行，部署成本训斥至DeepSeek-R1的1/10。发布仅2小时后，摩尔线程即完成GPU适配，实测推理速率与厚实性俱佳。目下，模子已上线Hugging Face与ModelScope，接纳Apache 2.0公约，允许免费商用，开发者可快速集成至产品。QwQ-32B将率先接入夸克搜索等C端应用，推动智能客服、代码助手等场景落地。
2月25日，阿里云开源旗下视觉生成基座模子万相2.1（Wan）。14B和1.3B两个参数规格的全部推理代码和权重全部开源，同期支执文生视频和图生视频任务，在泰斗测评中，万相2.1还是超越了Sora、Luma、Pika等国表里模子。 自2023年8月起，阿里云接踵开源Qwen、Qwen1.5、Qwen2等多代模子，囊括了0.5B、1.5B、3B、7B、14B、32B、72B、110B等全尺寸，大言语、多模态、数学和代码等全模态。凭证全球最大AI开源社区Hugging Face信息，限定目下，阿里千问（Qwen）开源大模子的孳生模子数目已突破10万。
（2）阿里巴巴最新财报多项数据阐明亮眼，本钱开支飙升
2025年2月21日，阿里巴巴发布2025财年第三季度财报，多项中枢数据权贵超预期。财报自大，2025年第三财季（限定2024年12月31日止季度）营收2801.5亿元东说念主民币，同比增长8%；计算利润为东说念主民币 412.05 亿元（约 56.45 亿好意思元），同比增长 83%；包摄于普通股股东的净利润为东说念主民币 489.45 亿元（约 67.05 亿好意思元），同比增长 333%。其中，云业务收入重回13%的双位数增长，AI相干产品收入连气儿6个季度保执三位数增速，策略地位大升迁。更激发阛阓体恤的是，阿里巴巴本季度本钱开支达到317亿元，环比增长81.66%，创历史新高。公司明确表露，将来三年在云和AI领域的本钱插足将非常夙昔十年总数，中枢聚焦AI基础关节、基础模子平台及现存业务的AI转型。
针对，最新财报自大阿里云业务重回两位数增长，策略地位升迁。限定2024年12月31日的季度，阿里云末端营收317.42亿元，同比增长13%，比较上一季度7%的增速近翻倍。该增长收成于AI相干产品推动的寰球云收入增长。阿里巴巴在该季度本钱开支大幅增长至317.75亿元，环比大增80% ；解放现款流为390.20亿元，同比下降31%，解放现款流下滑是因为在云和AI基础关节的插足。响应出阿里巴巴在数据中心、云诡计以及AI等领域插足权贵加多。
AI策略闭环成型——从基建到应用协同。阿里的插足旅途缓缓造成“基础关节—模子平台—原生应用”闭环。CEO吴泳铭强调，AI时间的基础关节需求将远超阛阓预期，阿里将来将要点升迁超大领域参数模子的测验和推理能力。
（3） AI与产业交融进展
2025年中央经济职责会议明确开展“东说念主工智能+”行动，耕作将来产业。2025年《政府职责阐发》提到，建立将来产业插足增长机制，耕作生物制造、量子科技、具身智能、6G等将来产业。《2025年东说念主工智能发展态势阐发》自大，2024年全球东说念主工智能领域的风险投资突破千亿好意思元大关，达到创记载的1004亿好意思元。多种产业政策和数据无不印证将来AI与多产业交融将会成为AI波浪的主要趋势。
消费电子：AI手机将来浸透率将来将执续升迁。陪同DS模子的出现，端侧AI在性能、成本、心事方面的弱势得到补足，有望加速AI手机换机周期。Canalys揣度2024年全球16%的智妙手机出货为AI手机，到2028年，这一比例将激增至54%。受消费者对AI助手和端侧处理等增强功能需求的推动，2023年至2028年间，AI手机阛阓以63% 的CAGR增长。揣度这一行变将先出目下高端机型上，然后缓缓为中端智妙手机所接纳；
传媒领域：AI+文本、图片、音乐、视频应用慢慢涌现。国内文本类产品品类丰富，其中较具代表性的包括百度文心一言、Kimi智能助手等；图片领域较具代表性的产品包括好意思图旗下产品，支执AI修图、AI想象、AI视频等；音乐类AI应用正慢慢拓展笼罩音乐创作全领域，举例昆仑万维“天工SkyMusic”；AI视频发展飞快，密集发布，vidu、快手可灵、字节豆包、智谱清影、MiniMax以及阿里的通义万很是，均具备生成5秒以上视频的能力，颜色、动态等水平深广较高。AI+游戏、社交方面，代表性的游戏AI包括腾讯自研GiiNEX游戏AI引擎、网易《逆水寒》AI，目下AI在游戏领域的应用更多连合于降本增效、升迁创作遵守。
DeepSeek有望训斥车端模子部署门槛，助力AI全面赋能车载智能化应用，推动高阶智驾加速浸透。传统车端模子的复杂度和算力需求高，存在诡计资源、能耗等限制，具有较高的开发成本。DeepSeek有望通过模子架构、测验方法等创新适配自动驾驶车端需求，在训斥算力破钞的同期保执较高性能；同期，其开源策略有助于进一步训斥车企开发成本，加速端到端大模子上车及迭代程度，助力智驾平权浸透至中低端车型。此外皮座舱领域，DeepSeek具备重大的当然言语处理能力和多模态能力，有望提供更具性价比的座舱模子腹地化部署有筹办，诱骗更多车企效仿参与并末端智能座舱功能升级、助推生态茂密。
2． 东说念主形机器东说念主产业进展梳理
（1）宇树机器东说念主：技艺慢慢加速迭代
春节以来，宇树科技产品利好不停：2025年1月28日，公司东说念主形机器东说念主H1在春晚舞台扮演节目；2025年2月11日，公司在京东旗舰店上架两款东说念主形机器东说念主产品Unitree H1和G1；2025年2月25日，公司晓谕机器东说念主算法完成首要升级，支执“自便跳舞自便学”； 3月4日，宇树科技创始东说念主王兴兴在个东说念主社交平台上分享了最新动态。视频中，Unitree G1机器东说念主以李小龙式的720度回旋踢，一脚将东说念主类手中的木棍踢飞，再次讲明了其惊东说念主的生动性和力量。
（2）Figure：推出首个东说念主形机器东说念主上半身高速流通适度开源模子
Figure AI于2025年2月21日发布的Helix模子，是东说念主形机器东说念主领域的一项里程碑式突破，是全球首个东说念主形机器东说念主上半身高速连气儿适度的开源模子。其能够将感知、言语认识与学习适度水乳交融，初度末端了对东说念主形机器东说念主完竣上半身高速连气儿适度。Helix创造多个系列第一。Helix是首个能够对系数这个词东说念主形机器东说念主上半身（包括手腕、躯干、头部和单个手指）进行高速连气儿适度的 VLA 模子。Helix亦然首个能在两台机器东说念主上同期运行的 VLA 模子，使它们能够讹诈此前从未见过的物品，责罚分享的恒久操作任务。Helix是首款完全在镶嵌式低功耗 GPU 上运行的 VLA 模子，可立即用于买卖部署。Helix通过两个互补的系统责罚机器东说念主适度技艺在通用性和速率难以两全的繁难，何况不错使用一组神经麇集权重学习系数行动。目下搭载Helix的Figure机器东说念主险些不错拾取任何袖珍家用物品。
（3）海表里科技巨头与车企加速入局东说念主形机器东说念主
国内方面，辞世界迁移通讯大会（MWC 2025）上，中国迁移、华为、乐聚联合发布了全球首款搭载5G-A技艺的东说念主形机器东说念主。基于5G-A技艺，东说念主形机器东说念主可末端大场景下高精度定位，且无需额外开荒，可增强多机合作可靠性，拓展工业场景适用范围。同期，5G-A技艺可突破室内Wi-Fi局限，支执用户及时汉典操控东说念主形机器东说念主，知足复杂任务的履行需求。
2月23日，新晋汽车制造商小米晓谕了其机器东说念主CyberOne（铁大）的新进展，表露正积极鼓舞铁大在自家制造产线的分阶段落地职责。Cyberone可末端西席益智、文娱陪伴、管家安防等服务，似乎更侧重与用户的“想想交互”。小鹏研发的东说念主形机器东说念主Iron已于CES 2025亮相。Iron的定位是全场景服务机器东说念主，将搭载小鹏在智能汽车上还是末端的多项中枢技艺，包括AI端到端大模子、鹰眼视觉系统、天玑AIOS系统等。Iron不错取代粗拙的劳能源，比如能作念一些门店迎宾、家居助理、医疗援救等职责。值多礼贴的是，Iron还是进入小鹏工场“打螺丝”，并拼装了P7+的部分派件。蔚来组建了一支约20东说念主的团队，特意调研机器狗技俩，并由前Momenta算法内行徐抗担任负责东说念主。
国外方面，特斯拉Optimus 2025年头，筹办进入小批量出产阶段，到2026年方针出产5~10万个东说念主形机器东说念主。2027年加多10倍；当年产量100万台时，单元成本下降到2万好意思元以内。2月20日，Figure AI正寻求10亿至20亿好意思元的C轮融资，估值高达400亿好意思元。这一数字是其一年前26亿好意思元估值的15倍以上。3月8日，波士顿能源公司发布了Atlas机器东说念主的新视频，这位也曾以跑酷和空翻知名的“网红”，如今走进了工场，滥觞从事零件排序职责。这记号着Atlas从“炫技”到“实用”的首要摇荡。
3． 瞻望
对于将来AI大模子，大模子技艺将连接朝着能效更高、能力更强的标的发展。电力、算力和才能将成为智能时间的重要要素。智能篡改将恪守密度定律，模子能力密度将跟着时期呈指数级增长，而模子的推理和测验开销将飞快下降。
大模子技艺的迭代和能力的升迁会更接近东说念主类的想考过程。DeepSeek-V3&R1模子的出现，记号着大模子技艺在通用东说念主工智能领域迈出了迫切一步。这种模子能够接纳任何问题，并像东说念主类一样进行想考和分析，从而给出更准确、更精确的谜底。Manus的出现存望助推AI Agent时间的加速到来。Manus以能够平直委用后果的智能体给全球科技领域再次带来震荡。中国将连接引颈高性能、廉价钱的开源生态，区别与国外大厂的高价企业服务和闭源生态，有助于加速国内AI相干基建、芯片、算力等中上游的国产替代，鼓舞AI普惠化程度。
对于AI应用层面，智驾平权波浪将至，AI将全面赋能车载智能化应用。陪同比亚迪率先提议“智驾平权”尽头他车企配备相干功能的中低阶车型陆续落地与2024年端到端技艺爆发，揣度将来两年高阶智能驾驶技艺将快速浸透至10-20万元阛阓，以致10万元以下车型。AI将来有望全面赋能文娱场景NPC玩法更新；社交类产品也慢慢上线更多AI相干功能。伴跟着DeepSeek的技艺进修与不停开源，仅2月，近一半的央企已末端DeepSeek的接入。目下DeepSeek已末端能源、基建、通讯、电力等诸多领域的深度交融。医疗、诡计机、家电等领域也悉数接入多款自研或合作方大模子，并插足试点运营。揣度将来跟着阿里巴巴、字节最先等大都国内大厂大模子能力的不停更新与开源，AI多产业交融将会成为不成逆转的趋势。
东说念主形机器东说念主产业正加速发展，2025年揣度成为东说念主形机器东说念主量产化元年。揣度将来东说念主形机器东说念主产业将会迎来技艺加速突破与量产化程度加速的双高速时势。2025年政府职责阐发中初度说起“具身智能”、“智能机器东说念主”。机器东说念主产业当作发展新质出产力的迫切领域之一，已被升迁至国度策略高度。目下，机器东说念主技艺正加速突破和迭代。2月，众擎机器东说念主旗下东说念主形机器东说念主PM01完周全球首例前空翻；3月，优必选发布旗下东说念主形机器东说念主Walker S1在极氪5G机灵工场开展全球首例多台、多场景、多任务的东说念主形机器东说念主协同实训视频；宇树科技的Unitree G1机器东说念主视野720度飞踢；Figure AI推出首个东说念主形机器东说念主上半身高速流通适度开源模子等。买卖化程度方面，多家东说念主形机器东说念主已慢慢进行量产。1月，智元机器东说念主迎来通用具身机器东说念主量产1，000台的里程碑时刻，目下累计产出已接近2，000台；乐聚在2025年1月晓谕完成第100台全尺寸东说念主形机器东说念主的委用，并揣度2025年产量为500台-1000台；Figure的东说念主形机器东说念主也胜利部署于第二个好意思国客户的物流自动化场景中，并筹办在将来四年委用10万台东说念主形机器东说念主；特斯拉将于2025年出产数千台东说念主形机器东说念主Optimus。
东说念主形机器东说念主应用场景揣度将不停扩展。在政策的引颈下，养宿将成为东说念主形机器东说念主的迫切应用场景。1月中共中央、国务院印发《对于深远养老服务改造发展的意见》，提议研究设立养老服务相干国度科技首要技俩，要点推动东说念主形机器东说念主、脑机接口、东说念主工智能等技艺产品研发应用。
东说念主形机器东说念主产业有望执续乐不雅。2025年以来，国内东说念主形机器东说念主相干融资案例已有14起，悉数融资金额超20亿元。其中，表露融资金额的9起融资事件中，有8起最新一轮的融资金额均超1亿元。
五、 小结
2024年科创板盈利仍承压，结构方面，收入端增速深广优于利润端，大市值企业盈利相对较好。参考夙昔几年，年报功绩预报增速较高的行业，在次年全年的阐明或者率占优，建议体恤功绩超预期以及拐点的细分领域，主要连合在：AI硬件（电子化学品Ⅱ、半导体、其他电子Ⅱ、通讯开荒）、部分中高端装备（电网开荒、风电开荒、专用开荒、工程机械、航天/航空装备Ⅱ、高值耗材）、部分医药（化学制药、生物成品），以及金属新材料等。
瞻望后续，政策对于国产替代、数字经济以及高新技艺制造支执力度执续加码，AI、智能制造、自动驾驶等技艺创新涌现，跟着前期高插足研发后果缓缓进入买卖化阶段，科创板功绩有望低位树立。对比2025年与2024年的盈利预期情况，要点保举体恤：1）有望延续较高功绩增速的软件开发、西席、半导体、通讯开荒、商用车、诡计机开荒、工程机械等；2）功绩有望低位回转的装修掩饰、装修建材、军工电子、光伏开荒、电网开荒、医疗服务等。
咱们在3月的不雅点月报中写到，“3月中下旬之后，要愈加聚焦功绩厚实或边缘改善、解放现款流执续改善的板块和标的。尤其需要体恤消费政策是否会超预期，以及消费板块的解放现款流改善的趋势”。最新数据自大，出口下行压力初步显现，扩大内需的必要性愈发突显；近期两会筹商消费的表述较为积极，财政开销增速创下五年新高，后续提振消费的专项筹办有望出台进一步提振需求；同期议论到新址以及二手房成交自2月中下旬以来显然回升，后续有望带动家电、建材及部分消费领域的改善，消费可能阶段性费力科技阐明占优。
但中恒久来看，科技仍然是阛阓干线。DeepSeek-R1大模子的发布记号着中国在AI领域末端重要性突破，激发了全球本钱对中国金钱的从头想考。瞻望将来，大模子技艺将连接朝着能效更高、能力更强的标的发展；电力、算力和才能将成为智能时间的重要要素；智能篡改将恪守密度定律，模子能力密度将跟着时期呈指数级增长，而模子的推理和测验开销将飞快下降；大模子技艺的迭代和能力的升迁会更接近东说念主类的想考过程。对于AI应用层面，智驾平权波浪将至，AI将全面赋能车载智能化应用。东说念主形机器东说念主产业正加速发展，2025年揣度成为东说念主形机器东说念主量产化元年，揣度将来东说念主形机器东说念主产业将会迎来技艺加速突破与量产化程度加速的双高速时势。
作风层面，议论两会召开、功绩表露等季节性要素，外部关税风险、好意思联储降息预期变化，以及资金面的变化，3月阛阓作风有望阶段性精致平衡，节拍上可能先小盘成长后价值红利，对应指数从中证1000到沪深300红利。
行业遴荐方面，建议要点体恤AI+部分景气执续的领域以及低估值的消费领域的边缘改善，要点行业如电子（消费电子、半导体）、机械（工程机械、自动化开荒）、汽车（汽车零部件、乘用车）、医药生物（医疗服务）、食物饮料、家电等。赛说念遴荐层面，3月要点体恤五大具备边缘改善的赛说念：AI芯片、AI+应用、固态电板、东说念主形机器东说念主、光模块。
02
复盘·内不雅——A股阛阓主要指数均收涨， 北证50指数领涨
本周（3月3日-3月7日）A股阛阓主要指数均高涨。主要指数中，北证50、中证1000阐明较优，差异高涨6.45%和3.79%；主要指数中，大盘价值、消费龙头涨幅居后，差异高涨1.01%和1.00%。本周日均成交额17009.27亿元，周度下降2.43%。
本周影响A股阛阓合座阐明较好的主要原因有：（1）两会召开，阛阓对政策预期较高，特殊是国度对科技、消费等领域的政策支执的预期，推动了相干板块的高涨；（2）宏不雅经济数据的开释积极信号，最新公布的中国制造业PMI为50.2%，重返扩展区间，自大经济基本面有所改善，增强阛阓信心；（3）科技股是阛阓高涨的主要能源，Manus智能体的发布激发了阛阓的高度体恤，增强阛阓对AI应用的信心；（4）港股阛阓阐明强盛，恒生指数突破前期高点，中枢金钱高涨，带动A股走势。
从行业上看，本周申万一级行业涨多跌少，有色金属（7.08%）、国防军工（6.96%）、诡计机（6.74%）等阐明相对较好；房地产（-0.91%）、石油石化（-1.49%）阐明较差。从涨跌原因看，本周阐明较好的板块及主要原因：有色金属（国际铜价连气儿攀升，锑等小金属价钱高涨显然；新能源领域增长迅猛，对有色金属的需求激增）、国防军工（第一季度不时为国防军工销售旺季；阛阓对高端制造的体恤度升迁）、诡计机（AI智能体见识执续发酵，DeepSeek开源周发布多项技艺，阿里巴巴发布QwQ-32B）；跌幅较大的行业原因，房地产（供需关系失衡，阛阓预期欠安）、石油石化（国际油价波动较大，原油及煤炭等巨额商品价钱执续走低）。
03
中不雅·景气——制造业PMI 重回隆替线以上，二手房成交活跃
2月制造业供需均景气带动PMI重回隆替线以上，PMI录得50.2%，环比上行1.1个百分点；非制造业录得50.4%，环比上行0.2个百分点。从三个月滚动趋势上来看，制造业受春节停产停工影响运行在隆替线以下且环比下行，非制造业PMI执续扩展区间且较上月有所上行。
分行业来看，15个要点制造业行业中，有7个高于50%。本月统统值最高的是电气机械及器材制造、化学原料及化学成品、有色金属等；环比改善幅度较大的有电气机械、化纤及橡胶塑料、专用开荒等。非制造业主要受建筑业回暖驱动，15个细分行业中7个高于50%。其中土木建筑、航空输送、电信播送等领域景气度较高。
本周DDR5 DRAM存储器价钱环比上行。限定3月7日， 16GB DDR5 DRAM价钱周环比上行2.04%至5.00好意思元。
六氟磷酸锂、电解锰、部分锂原材料产品价钱着落，电解镍、三元材料、钴产品价钱高涨，DMC、锰酸锂价钱执平。在电解液方面，限定3月7日，DMC价钱与上周执平为3500.00元/吨，六氟磷酸锂价钱周环比下行1.60%至6.15万元/吨。在正极材料方面，限定3月7日，电解镍Ni9996现货平均价周环比上行3.03%至132800.00元/吨，电解锰阛阓平均价钱周环比下行0.74%至14760.00元/吨。在锂原材料方面，限定3月7日，碳酸锂价钱周环比下行0.07%至75110.00元/吨，氢氧化锂价钱周环比下行0.20%至69990.00元/吨，电解液锰酸锂价钱与上周执平为1.26万元/吨，三元材料价钱周环比上行4.08%至98.78元/千克。钴产品中，限定3月7日，钴粉价钱周环比上行7.20%至186.00元/千克；氧化钴价钱周环比上行13.60%至129.50元/千克；四氧化三钴价钱周环比上行35.29%至161.00元/千克，电解钴价钱周环比上行22.22%至220000.00元/吨。
商品房和二手房成交回暖。限定3月7日，13大中城市平均二手房成交面积旬日均值2.89万平方米，大要相配于2019年和2024年同期的140.0%和141.3%，其中北京、深圳、杭州、苏州、佛山等地二手房成交改善显然。限定3月7日，30大中城市商品房成交面积当周值为217.91万平方米，周环比上行40.01%，同比高涨36.9%。
2月重卡销量同比由负转正。凭证第一商用车网数据，2025年2月我国重卡阛阓销售约8万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年1月高涨14.29%，同比由负转正至33.81%（前值为-27.74%），三个月滚动同比增幅扩大12.50个百分点至20.51%。
2月种种挖掘机销量同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅扩大。2月销售种种挖掘机19270台，同比增幅扩大51.74个百分点至52.84%，三个月滚动同比增幅扩大11.66个百分点至23.31%；1-2月，共销售挖掘机31782台，同比上升27.21%。
2月种种装载机销量同比增幅扩大，三个月滚动同比由负转正。2月销售种种装载机8730台，同比增幅扩大32.89个百分点至34.40%，三个月滚动同比由负转正至11.94%（前值为-0.38%）；1-2月，共销售种种装载机16650台，同比上升14.99%。
04
资金·众寡——融资大幅净流入、ETF执续净赎回
从全周资金流动的情况来看，本周融资资金净流入，新成立偏股类公募基金下降，ETF净赎回。具体来看，融资资金前四个往复日悉数净流入216.6亿元；新成立偏股类公募基金114.7亿份，较前期下降137.0亿份；ETF净赎回，对应净流出304.9亿元。
从ETF净申购来看，ETF净赎回，宽指ETF以净赎回为主，其中科创50ETF赎回最多；行业ETF申赎各半，其中医药ETF申购较多，券商ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净赎回216.0亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、双创50ETF和科创50ETF差异净赎回39.7亿份、净赎回12.3亿份、净赎回2.8亿份、净赎回10.8亿份、净赎回30.1亿份、净赎回101.5亿份。行业方面，信息技艺ETF净申购13.4亿份；消费ETF净赎回2.6亿份；医药ETF净申购14.1亿份；券商ETF净赎回8.3亿份；金融地产ETF净申购3.7亿份；军工ETF净赎回6.0亿份；原材料ETF净申购2.8亿份；新能源&智能汽车ETF净申购13.5亿份。
本周新成立偏股类公募基金领域较前期回落，新成立偏股类基金114.7亿份。
两融方面，融资资金前四个往复日净流入216.6亿元。从行业偏好来看，本周融资资金连合买入诡计机，净买入额达57.2亿元，其他净买入领域最高的行业主要包括电力开荒、电子、机械开荒等；净卖出的主要是曲银金融、煤炭、传媒等。从个股来看，融资净买入较高个股包括海康威视、胜宏科技、银轮股份等，净卖出较多的主要包括中国联通、优刻得-W、海光信息等。
从资金需求来看，迫切股东领域扩大，筹办减执领域升迁。本周迫切股东二级阛阓增执20.9亿元，减执119.3亿元，净减执98.3亿元，净减执领域扩大。其中，净增执领域较高的行业包括银行、有色金属、纺织衣饰等；净减执领域较高的行业包括医药生物、电子、诡计机等。本周公告的筹办减执领域为26.7亿元。
05
主题·风向——首款全球通用AI Agent产品Manus发布
本周A股阛阓普涨，万得全A高涨2.43%，沪深300高涨1.39%，创业板指高涨1.61%。A股涨幅居前的迫切主题指数为微软合作商、一体化压铸、买卖航天。
本周和下周值多礼贴的主题事件有：
▶ 国内迫切资讯与产业政策
（1）迫切会议——十四届寰宇东说念主大三次会议3月5日上昼9时开幕
十四届寰宇东说念主大三次会议5日上昼9时在东说念主民大礼堂开幕，听取国务院总理李强对于政府职责的阐发，审查国务院对于2024年国民经济和社会发展筹办履行情况与2025年国民经济和社会发展筹办草案的阐发及2025年国民经济和社会发展筹办草案，听取寰宇东说念主大常委会副委员长李鸿忠对于中华东说念主民共和国寰宇东说念主民代表大会和方位各级东说念主民代表大会代表法修正草案的阐发。下昼，各代表团举行全体会议，审议政府职责阐发。
新闻着手：https：//www.cls.cn/detail/1961229
（2） 东说念主工智能——中国团队发布通用型AI Agent产品Manus
财联社3月6日电，日前，一支来自中国的团队崇拜对外发布通用型AI Agent产品Manus。据团队先容，Manus在GAIA基准测试中取得了SOTA（State-of-the-Art）的成绩，自大其性能超越OpenAI的同档次大模子。从先容来看，相较于目下的大模子产品，当作通用型Agent，Manus定位于一位性能重大的通用型助手，对于用户不单是是提供想法，而是能将想法付诸实践，信得过责罚问题。
新闻着手：https：//www.cls.cn/detail/1962843
（3） 东说念主形机器东说念主——中国迁移、华为、乐聚发布全球首款5G-A东说念主形机器东说念主
财联社3月6日电，近日，世界迁移通讯大会（MWC2025）上，中国迁移、华为、乐聚联合发布全球首款搭载5G-A技艺的东说念主形机器东说念主。基于5G-A技艺，东说念主形机器东说念主可末端大场景下高精度定位，且无需额外开荒，可增强多机合作可靠性，拓展工业场景适用范围。5G-A麇集的高带宽能力支执大领域数据采集，为东说念主形机器东说念主的深度学习模子提供丰富的测验数据，可镌汰开发周期，适配多行业种种需求。
新闻着手： https：//www.cls.cn/detail/1962836
（4） 经济政策——将设立国度创业投资领导基金
财联社3月6日电，国度发展改造委主任郑栅洁3月6日在十四届寰宇东说念主大三次会议经济主题记者会上说，将设立国度创业投资领导基金。领导基金将聚焦东说念主工智能、量子科技、将来能源、生物医药等前沿领域，通过阛阓化方式投资种子期、初创期企业，允洽兼顾早中期中小微企业，复古原创性、颠覆性技艺创新和重要中枢技艺攻关，耕作发展策略性新兴产业和将来产业。
新闻着手： https：//www.cls.cn/detail/1963226
（5） 东说念主工智能——阿里发布开源推理模子QwQ-32B 支执消费级显卡腹地部署
《科创板日报》6日讯，阿里巴巴发布并开源全新的推理模子通义千问QwQ-32B，在数学、代码及通用能力上合座性能并排DeepSeek-R1，并训斥了部署使用成本，在消费级显卡上也能末端腹地部署。从2023年于今，阿里通义团队已开源200多款模子。
新闻着手：https：//www.cls.cn/detail/1962688
（6） 东说念主形机器东说念主——全球首个东说念主形机器东说念主半程马拉松将在北京亦庄举办
财联社3月4日电，在3月4日北京市政府新闻办公室举行的发布会上，北京经济技艺开发区（北京亦庄）发布音问称，将于4月13日举行北京亦庄半程马拉松赛，全球首个东说念主形机器东说念主半程马拉松赛将同期举行。北京经开区工委委员、管委会副主任李全表露，东说念主形机器东说念主将与通顺员在滥觞同期鸣枪起跑，共跑团结皆线，但领有单独赛说念，全程接纳铁马梗阻或绿化带梗阻的方式保障东说念主机安全。
新闻着手：https：//www.cls.cn/detail/1960597
（7） 迫切会议——经济主题记者会
财联社3月5日电，十四届寰宇东说念主大三次会议将于2025年3月6日（星期四）下昼3时，在梅地亚中心新闻发布厅举行记者会，邀请国度发展和改造委员会主任郑栅洁、财政部部长蓝佛安、商务部部长王文涛、中国东说念主民银行行长潘功胜、中国证券监督管束委员会主席吴清就发展改造、财政预算、商务、金融证券等相干问题回答中外记者发问。
新闻着手：https：//www.cls.cn/detail/1961779
（8） 脑机接口——华为公布脑机接口信号处理专利
《科创板日报》6日讯，天眼查财产陈迹信息自大，近日，华为技艺有限公司肯求的“一种信号处理方法及相干安装”专利公布。选录自大，该肯求应用于脑机接口（BCI）技艺领域，包括：获取第一信号，第一信号为从脑组织中采集的信号，以及获取卑劣的反馈信号，然后凭证反馈信号对第一信号进行处理。该方法通过团结反馈信号，对从脑组织中采集的第一信号进行处理，而不是平直将第一信号输入至解码安装进行解码，保障了信号编解码的恒久厚实性，幸免信号的非巩固性导致信号编解码的恒久厚实性下降以致失效。
新闻着手：https：//www.cls.cn/detail/1963157
（9） AI眼镜——中国信通院将于3月12日举办AI眼镜产业鼓舞专题研讨会
财联社3月3日电，中国信息通讯研究院拟于3月12日在浙江大学诡计机创新技艺研究院举办“AI眼镜产业鼓舞专题研讨会”。据了解，这次研讨会主若是为了促进AI眼镜产业健康发展，加强产业链高卑劣企业交流合作。会上，各界东说念主士将共同探讨产业发展趋势、中枢技艺突破、圭臬认证体系建设等重要问题。
新闻着手：https：//www.cls.cn/detail/1953735
（10） 算力——深圳：建设多个10E级智能算力集群 到2026年及时可用智能算力非常80E FLOPS
财联社3月3日电，深圳市工业和信息化局印发《深圳市加速打造东说念主工智能前锋城市行动筹办（2025—2026年）》，大幅升迁智能算力领域。建设多个10E级智能算力集群，推动现存智能算力中心倍增扩容，建设一批国产智能算力中心，打造南山、宝安、龙岗、龙华、前海、河套以及光明科学城等算力高地。实施“算力飞地”策略，构建1ms时延的城市算力网、3ms时延的韶关算力网以及10ms时延的贵安算力网，构建多点互联、高速无损的算力麇集。到2026年，及时可用智能算力非常80E FLOPS。
新闻着手：https：//www.cls.cn/detail/1959766
▶ 国外迫切资讯与产业政策
（1） AI基础关节——英特尔在MWC2025大会上展示基于至强6处理器的基础麇集关节
《科创板日报》3日讯，在西班牙巴塞罗那举办的2025年世界迁移通讯大会（MWC）期间，英特尔对外展示了集成AI功能的英特尔至强6处理器的基础麇集关节。与前几代产品比较，英特尔至强6服务器处理器芯片有高达2.4倍的无线接中计（RAN）容量升迁和70%的每瓦性能升迁。集成的东说念主工智能加速器将AI RAN（东说念主工智能无线接中计络）性能升迁了高达3.2倍。
新闻着手：https：//www.cls.cn/detail/1959361
（2） 好意思国关税——特朗普政府对华加征10%关税崇拜成效，酬酢部严正复兴
财联社3月4日电，酬酢部发言东说念主林剑3月4日主执例行记者会。纽约时报记者发问，好意思国还是对中国加征了10%的关税，笼罩大大都中国输好意思产品。中方对此有何指摘？林剑表露，治服你应该也看重到了中方筹商部门发布的公告。好意思方果断以芬太尼问题为借口，再次对中国输好意思产品加征关税，中方屡次弘扬了反对态度，采用的反制秩序完全是可贵本人权力的梗直必要之举。
他指出，芬太尼问题的根源在于好意思国本人，中方出于东说念主说念方针和对好意思国东说念主民的友好样貌，采用有劲的秩序，匡助好意思国应付芬太尼问题，这是有目共睹的，好意思国各界东说念主士屡次向中方表露感谢。好意思方非但不承情，反而对中国抹黑推责，通过加征关税施压敲诈，这是养老鼠咬布袋，不仅责罚不了好意思国本人的问题，还将严重冲击两边在禁毒领域的对话合作。
林剑重申，中国东说念主民从来不信邪、不怕鬼，从来不吃横蛮霸凌那一套。施压、恫吓和威胁不是同中方打交说念的正确方式，对中国搞极限施压，那是找错了对象，打错了算盘。
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（3） 俄乌冲突——泽连斯基对白宫争执表露“缺憾” ，称乌克兰已准备好举行停战
在白宫与好意思国总统特朗普发生强烈言辞交锋、随后又遭到好意思方暂停军事挽回后，乌克兰总统泽连斯基于当地时期3月4日表态称，乌克兰还是准备好参与停战谈判，以末端执续3年的俄乌全面冲突。泽连斯基还称，他对与特朗普的公开争执感到“缺憾”，并强调但愿与好意思国开展建设性的合作与相通。
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（4） 新能源汽车——特斯拉2月中国批发量同比暴跌49%，德国销量同比暴跌76%
3月5日，据彭博社报说念，特斯拉2月在中国的批发销量跌至两年半以来最低水平，仅为30，688辆，较旧年同期暴跌49%。这一下滑趋势响应出特斯拉在全球市局濒临的销量窘境。与此同期，特斯拉CEO埃隆·马斯克因涉足政事事务而备受争议，这被以为对其阛阓阐明产生了不利影响。特斯拉的销量下滑部分原因是其暂停出产以升级出产线管待新款Model Y。然则，这一趋势也示意特斯拉正濒临来自原土制造商的严峻挑战。
特斯拉的阛阓窘境不仅限于中国。其在欧洲阛阓的销量也濒临下滑，尤其是在德国和法国。2月，特斯拉在德国的注册量同比暴跌76%，仅售出1，429辆。这一阐明与德国合座电动汽车阛阓的增长造成昭着对比。与此同期，马斯克因支执德国极右翼政党而激发争议，这也被以为对特斯拉在欧洲阛阓的阐明产生了负面影响。
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https：//www.d1ev.com/news/shichang/264068
（5） 消费电子——苹果首款折叠iPhone揣度在2026年四季度量产
《科创板日报》6日讯，知名分析师郭明錤发布苹果首款折叠iPhone预测。他表露，初代折叠iPhone揣度售价在2000-2500好意思元以上；最终规格在2025年第二季度定案，2025年第三季度崇拜开案，揣度在2026年第四季度量产。折叠iPhone 2代揣度在2027年下半年量产。
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（6） 东说念主工智能——阿里通义千问大模子登顶全球开源社区榜首
财联社3月6日电，全球最大的AI开源社区Hugging Face更新了大模子榜单，今天凌晨刚发布并开源的阿里通义千问推理模子QwQ-32B胜利登顶。据了解，千问QwQ-32B在数学、代码及通用能力上末端质的飞跃，合座性能并排DeepSeek-R1，并突破性地让高性能推理模子在消费级显卡上末端腹地部署，大幅训斥了模子应用成本。
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（7） 好意思国经济数据——好意思国2月非农工作东说念主数加多15.1万东说念主，不足阛阓预期
财联社3月7日电，好意思国2月非农工作东说念主数加多15.1万东说念主，预估为加多16万东说念主，前值由加多14.3万东说念主修正为12.5万东说念主。好意思国2月民间部门岗亭加多14.0万个，预估为加多14.2万个；好意思国2月制造业岗亭加多1.0万个，预估为加多0.5万个；好意思国2月联邦政府雇员环比减少1万东说念主；好意思国2月每周平均工时为34.1小时，预估为34.2小时。
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（8） 东说念主工智能——Meta筹办在其最新的开源大型言语模子Llama 4中引入改进的语音功能
英国《金融时报》3月7日报说念，社交媒体巨头马克·扎克伯格正在增强 Meta 东说念主工智能的语音功能，并筹办讹诈这项快速发展的技艺来创造收入。知情东说念主士显现， Meta筹办在其最新的开源大型言语模子 Llama 4 中引入改进的语音功能，揣度将在将来几周内推出，因为该公司以为将来所谓的东说念主工智能代理将以对话为主，而不所以文本为主。
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（9） 东说念主工智能——OpenAI和甲骨文据悉筹办在得州数据中心部署数十亿好意思元英伟达芯片
财联社3月7日电，据报说念，OpenAI和甲骨文筹办将来几个月内滥觞在好意思国得克萨斯州一个大型新数据中快慰装屡见不鲜的英伟达东说念主工智能芯片，推动其千亿好意思元“星际之门”基础关节结伴技俩的首个关节启动和运营。据知情东说念主士显现，到2026年底，该数据中心揣度将安装64000块英伟达公司GB200半导体芯片。这些芯片将分阶段安装到数据中心的多个大厅中，首批16000块芯片筹办在本年夏令前部署完成。
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（10） 买卖航天——SpaceX星舰第八次试飞失败
快科技3月7日音问，本日，好意思国天外探索技艺公司（SpaceX）的新一代重型输送火箭“星舰”第八次试飞失败。升起后不久，该火箭第一级助推器末端辐射塔“筷子夹火箭”回收，但火箭第二级飞船“快速不测解体”。好意思国联邦航空管束局表露，条目SpaceX对“星舰”飞船当日第八次试飞辐射过程中的碎屑陨落事故进行看望。
新闻着手：
https：//news.mydrivers.com/1/1034/1034436.htm
本周产业不雅察——首款全球通用AI Agent产品Manus发布
3月6日，中国团队Monica推出了通用型AI Agent产品Manus，其在GAIA基准测试中的阐明超越OpenAI同类大模子，激发AI圈热议。AI Agent即东说念主工智能代理，除了具备普通AI助手处理应然言语并生成方法的功能外，还具备本色操作履行的功能，Manus不错平直委用任务后果，举例筛选简历、分析股票并生成投资阐发等。
Manus的中枢技艺是首创的Multiple Agent架构，用户上传的任务会被拆解为贪图、履行、考证三个模块，是由多个零丁代理协同完成，因此其展现出重大的通用性和履行能力。在GAIA测试中Manus刷新了SOTA（State-of-the-Art）成绩，以 86.5% 准确率位列第一，超越74.3%的 OpenAI Deep Research 模子。Manus的推出引起了阛阓的强烈反应，用户一夜蹲守邀请码，出现“一码难求”的表象，社交媒体磋磨量飙升，Manus或将成为东说念主机合作的下一代范式。
（1）Manus技艺亮点
Manus 的名字源自拉丁语 “Mens et Manus”，寓意“头脑与手”，强调学问与实践的调解，知行合一。因此，Manus不仅提供建议或信息，还能“平直完成任务”。Manus以“将你的想法付诸实践”为中枢定位，旨在打造万能型数字助手，因此需要前重大技艺复古。
▶ 高性价比 SOTA 性能
在GAIA测试集上，Manus阐明特等。依据AWS Lambda按需计费，128GB内存实例运行25分钟（未计预训模子摊销），Manus单任务运行成本约为2好意思元，仅为竞品DeepResearch的十分之一，通过优化任务履行经过和诡计资源管束，Manus能够在保执高性能的同期，权贵训斥运行成本。
▶ Multiple Agent 架构
Multiple Agent 架构由Manus首创，这种架构通过多个零丁的智能体协同职责，权贵升迁了任务处理的遵守与准确性，该架构包括贪图代理、履行代理和调用代理。
⚫ 贪图代理负责将用户的任务瓦解为多个具体的子任务，并制定任务的履行规则和逻辑。贪图代理依据任务的复杂程度和用户的需求，动态调节任务的优先级和履行策略。举例，在阛阓调研任务中，贪图代答理先细目调研的方针和范围，然后瓦解为数据网罗、数据分析、阐发生成等子任务。
⚫ 履行代理负责调用各式器具和接口来完成具体的子任务。履行代理具备重大的器具集成能力，不错调用代码履行引擎、智能网页爬取器具、文档处理器具、API接口等。举例，在Excel处理任务中，履行代答理调用代码履行引擎和Excel接口来完成数据处理和图表生成。
⚫ 考证代理负责对任务的履行遣散进行考证和查验。考证代理能够凭证预设的圭臬和用户的需求，对遣散的准确性与完竣性进行评估。若发现遣散不允洽条目，考证代答理反馈给贪图代理，进行任务的从头调节和履行。举例，在文档批量处理任务中，考证代答理查验履行代理履行PDF合并任务后的文档是否完竣，形式是否正确，并进行动态调节。
▶ 多模子驱动
Manus大模子基于 Claude-3.5-Sonnet、StableLM-3B-IT 和 Qwen-72B-Chat-Int4 量化版块，并进行额外后测验，以优化产品的应用性能。其中，Claude-3.5-Sonnet是多模态大模子，能够处理文本、代码、图表等多种类型的数据，适用于需要处理复杂任务和多模态数据的场景，如阛阓调研、数据分析等；StableLM-3B-IT是一个30亿参数的言语模子，经过多轮测验，以研究重迭象征对卑劣性能的影响，适用于需要处理长文本和大领域数据的任务，如文档处理、内容生成；Qwen-72B-Chat-Int4是由通义千问开发的一个用于对话任务的720亿参数大模子的Int4量化版块，它在保执高性能的同期，不错权贵训斥显存占用。
（2）Manus应用场景
Manus通过其重大的多智能体架构和器具调用能力，不错处理复杂任务并平直委用后果，适用于买卖分析、生存服务、西席与东说念主力资源等广阔领域，具体应用包括行业分析研究、旅游贪图、简历筛选等。
▶ 行业分析研究
Manus不错整合麇集信息，分析行业趋势、竞争敌手、方针客户等。它不错研究特定产品的阛阓占有率，或分析某个行业发展出路，如Manus 不错零丁研究2024 年系数迫切的 AR/AI 产品和行业趋势并出产相干阐发。
▶ 旅游贪图
Manus可凭证用户需求，整合航班、酒店、景点等旅游信息，生成个东说念主定制化的旅行手册。举例，用户筹办在四月前去日本旅行，但愿取得一份详确的旅行贪图，Manus 会凭证用户对旅行时期、地点、有趣有趣偏好和预算的条目生成一份详确的旅行手册，包括每天的行程安排、景点先容、好意思食攻略等，确保用户的旅行体验愈加肤浅与情景。
▶ 简历筛选
Manus不错筛选候选东说念主简历并生成名次阐发。用户只需上传一系列简历，Manus即可自动解压、开放文献、逐页浏览、记录重要信息，并提供候选东说念主的分析与保举。
06
数据·估值——合座A股估值较上周上行
本周合座A股估值水平上行。限定3月7日收盘，万得全A指数PE（TTM）为15.4，处于历史估值水平（10年以来）的52.3%分位数。创业板指PE（TTM）下行0.7至32.6，处于历史估值水平的16.1%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）上行0.1至12.0，处于历史估值水平的54.0%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）上行0.2至22.7，处于历史估值水平的38.4%分位数。
在行业估值方面，本周指数估值大都高涨，其中，诡计机、国防军工和机械开荒估值涨幅居前，石油石化、公用职业、交通输送估值跌幅居前。诡计机指数估值高涨3.85至55.64，处于74.9%历史分位；国防军工估值高涨3.69至62.52，处于60.6%历史分位（近十年，下同）；机械开荒指数估值高涨1.60至30.30，处于64.3%历史分位；石油石化指数估值着落0.24至10.05，处于17.4%历史分位；公用职业指数估值着落0.05至16.32，处于3.1%历史分位；交通输送指数估值着落0.04至14.21，处于27.2%历史分位。限定3月7日收盘，一级行业估值名次前五的行业差异是国防军工、诡计机、电子、好意思容照管、机械开荒。
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